中期业绩低于预期

　　上半年，公司营业收入82亿元，同比下降6.4，营业利润7.53亿元，同比下降30.86，归属上市公司股东净利润6.89亿元，同比下降28.2，基本每股收益0.2615元，综合毛利率22.2，相比上年同期微降0.4个百分点，公司业绩低于预期。报告期内公司销售费用率和管理费用率分别为6.71和5.67，较上年同期分别上升了1.84和1.68个百分点。在期间费用上升和毛利率下降的影响下，营业利润下降幅度高于营业收入下降幅度。

　　多因素影响公司变压器业务

　　1-6月份，公司变压器产品营业收入43.4亿元，同比下降14.25，毛利率水平为26.83，相比上年同期下降1.46个百分点。上半年电力投资增速放缓，对国内输变电设备制造企业均形成了较大的压力，公司作为国内输变电设备领域龙头，难以幸免。另外，铜、铝、变压器油等原材料价格高位宽幅波动，拖累了公司变压器业务的毛利率水平，但仅1.46个百分点的毛利率降幅仍好于大多数同类企业。

　　光伏业务一枝独秀

　　相比传统业务的疲弱状态，公司光伏产品异军突起，1-6月份公司光伏业务营业收入13.29亿元，同比增长4.37，毛利率水平13.78，较上年同期大幅提升7.8个百分点，这也完全符合我们之前的预期。

　　光伏业务盈利能力的大幅提升，有力的支撑了公司报告期内的业绩

　　前期看点仍具备吸引力：在之前报告中我们提到，未来公司三个看点：1、特高压市场优势，2、光伏产品低成本，3、募投项目投产。在特高压方面，受制于项目批准进度缓慢，目前对业绩尚无明显支撑，但是特高压项目建设是确定性的，随着审批进度逐步加快，未来将有力支撑公司业绩增长。光伏方面，光伏业务的发展符预期，依托资源优势，公司光伏产品在成本上的竞争力是其他公司不可比拟的。募投方面，2010年公司增幅募投项目将逐步开始贡献业绩。